最近 Michael Burry 做空 $NVDA 和 $PLTR 的新闻登上各大财经媒体的头条。但是回顾这哥们儿的战绩，只预测对了 08 年一次，其他全部预测失败，但他依然为最近的恐慌情绪添了一把火，让人们开始怀疑熊市真的要来了么？
美国联邦政府从2025年10月1日起进入关门状态（government shutdown），关门期间，美国财政部的一般账户（Treasury General Account, TGA）大幅增加，因为政府支出减少，但税收收入继续流入。根据报道，TGA在过去四个月内吸走了约7000亿美元的流动性。这相当于从金融系统中抽走大量资金，导致回购市场（repo market）流动性压力加剧。回购市场是金融机构短期借贷的关键场所，当流动性枯竭时，借贷成本上升，相当于隐形加息（multiple rate hikes）。这直接影响股市，因为银行和投资者难以获得廉价资金，导致风险资产（如股票）被抛售。
更可怕的是，此次关门还加剧了不确定性，而市场最讨厌的就是不确定性：缺少官方数据，投资者依赖私人数据来源（如ADP就业报告），但这些数据往往不完整，导致市场波动放大，尤其是科技股的冲击较大，因为高估值股票对流动性敏感，而人们最近对 AI 股的担忧加剧了这种恐慌，所以预计此次下跌在政府恢复之前都将持续。
不过一旦政府恢复，TGA 里的 7000 万美元将展开大放水，将给市场注入非常强劲的动力，再加上 Michael Burry 这些空头提供的燃料，介时股市将会迎来新一波的轧空式上涨行情。
我们需要的是保护而不是平仓
那么，现在这个不确定性的顶峰，我们应该如何处理手里的仓位？清仓？那可能夜盘 Trump 立马发布声明，说和民主党达成协议，即使流动性还没有开始释放，市场依然会提前 Priced in 这个好消息，你就成了卖在最低点的韭菜。那卸载 App 呢？本次政府关门有可能创下历史最长记录，将会带来无法估量的灾难性后果，现在卸载软件可能下周麦当劳就要给你发 Offer 了。所以我们现在需要做的，应该是给资产上一个保险。
我今天也在群里发布了一个投票，让大家在 5 个选择里面选出最佳的仓位保护策略，要求是：
- 成本低
- 保护效果好
- 如果中途股价回升不会损失太多
这几个策略分别是：
- Long $QQQ 0DTE Put
- Long $SQQQ 0DTE Call
- Long $TQQQ 0DTE Put
- Long $VIX 0DTE Call
- Long $SQQQ
- Close Positions
在这里面，我们首先应该排除的就是 5 和 6，因为如果股价大幅回升 5 会有巨额损失，6 会踏空，均不符合我们的要求。所以只能在 1-4 里面进行选择。
假如我们在 10/31 周五，这个超级财报周的最后一天，预计到下周要发生的事情，需要保护我们的仓位。
| Date | Open | High | Low | Close |
| 10/31 | 634.17 | 633.5 | 625.94 | 626.05 |
| 11/3 | 635.11 | 635.82 | 629.85 | 632.08 ($6.03, 0.96%) |
| 11/4 | 623.28 | 626.95 | 618.46 | 619.25 (-$6.8, -1.09%) |
- 在 10/31 持有 100 股 $QQQ
- 准备在收盘时进行保护，对冲下周的风险，此时的 Price 是 $626.05
- 统一持有 Closing Price 的 ATM Options
- 到期日都选择下周五 (11/7)，其中 $VIX 只有 11/12
现在，我们观察一下四个标的最近几天的表现，为了方便计算，我们统一采用 Closing Price 的 ATM Options，到期日都选择下周五 (11/7)：
1.99 – 2.47 =
4 进 2 半决赛
| Date | .QQQ251107P626 | .SQQQ251107C13 | .TQQQ251107P117 | .VIXW251112C17 |
| 10/31 | 4.68 | 0.45 | 3.31 | 2.47 |
| 11/3 | 2.36 (-$2.32, -49.6%) | 0.31 (-$0.41, -31.1%) | 2.2 (-$1.11, -33.5%) | 1.99 (-$0.48, -19.4%) |
| 11/4 | 8.98 ($4.3, 91.9%) | 0.85 ($0.4, 88.9%) | 6.6 ($3.29, 99.4%) | 2.97 ($0.5, 20.2%) |
这里面首先排除的就是 .VIXW251112C17，在 11/4 的大跌中起不到任何保护作用。当然，到日期选择有一定影响，但即使到期日一样，$VIX 的 Options 表现依然是最差的，$VIX 只适合 Day Trading。
其次要排除的是 .SQQQ251107C13，虽然回撤幅度最小，保护力度也还不错，因为单价太低了，交易佣金会侵蚀掉大多数的利润。
看起来 .TQQQ251107P117 的回撤最小，盈利也最大，事实真的如此吗？敬请期待「如何在下跌中保护自己的仓位 (下）」，我们将在下一篇 Blog 里对这两个策略进行终极对决！
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